¿Y si EEUU bloquea la compra de Electrolux por un chino?

Al principio no le dimos mucho crédito, pero los dueños han pedido garantías para evitar un nuevo fiasco.

Ahora que ya parece confirmado, aunque sea extraoficialmente, que Midea ha hecho una oferta para hacerse con Electrolux, ¿qué se sabe de la actitud de los propietarios ante la misma?

• Lo primero que se ha dicho, siempre en ese plano de susurro informativo «sotto voce», es que Investor AB no lo ve con buenos ojos. Como veremos, esto solo es parcialmente cierto.
• Otro aspecto que se ha mencionado es el de la preocupación en EEUU por una posible operación con un chino, dentro de las tensiones geopolíticas que ahora se viven. Lo recogimos hace unas semanas, con alguna prevención, sin la certeza de que no se tratase de una especulación gratuita. Transcurridos unos días, algo de eso hay.

Veamos:

Investor AB es un accionista clave en Electrolux. Controlado por la familia Wallenberg, tiene un 18% de las acciones y un 30% de los derechos de voto. Antes de convencer a otros accionistas, Midea debe lograr su apoyo. Es imprescindible. Y el grupo chino ya ha dicho que no se plantea una OPA (oferta pública de adquisición) de carácter hostil, y que solo materializará la operación si es amistosamente aceptada.

Pues bien: a Investor no le parece del todo mal el acercamiento ni la oferta de Midea. Solo que:

1) No cree que sea el mejor momento. Electrolux pasa actualmente por un bache a causa de la situación en EEUU, que piensa enderezar con medidas correctivas. Tampoco es muy boyante la situación de mercado en Europa. Como consecuencia, las cuentas de Electrolux son coyunturalmente débiles, y la cotización bursátil flojea (excepto ahora mismo, tras el anuncio de que Midea presentaba una oferta). Pero Electrolux entiende que es algo pasajero, que se superará pronto. Mientras tanto, una oferta como la que parece que ha presentado Midea «infravalora» (según Electrolux) la compañía. A pesar de que, según se comenta, incluye una notable prima sobre el valor bursátil actual, los propietarios estiman que el valor «real» es superior.

2) El «factor EEUU» sí que interviene. Se ha dicho que Investor no quiere aceptar ninguna oferta que no tenga visos de salir adelante. Y es que está escaldada por su aceptación para vender el paquete que tenía en una farmacéutica, en una operación que fue frustrada por la oposición de otro accionista de peso (AstraZeneca).

¿Y por qué teme que esta venta de Electrolux a Midea pueda fracasar? Pues porque Electrolux tiene un importante peso en los EEUU, con marcas como Frigidaire. En ese país, la actitud frente a China ha empeorado mucho por las tensiones en torno a Taiwán, y por el apoyo tácito de China a Rusia en su invasión de Ucrania. Investor teme que las autoridades de la competencia en los EEUU puedan vetar la operación.

Por ello, Investor habría requerido de Midea un compromiso de mantener la oferta de compra de sus acciones incluso en el caso de que EEUU bloquee la operación en ese mercado. Midea habría rechazado esa exigencia. Y en consecuencia Investor habría perdido el posible interés por vender.

En ese sentido, un eventual acercamiento de Samsung como candidato alternativo sería visto con mejores ojos, ya que no existe en los EEUU ninguna prevención contra inversores surcoreanos.

De todos modos, se ignora si existe realmente interés por parte de Samsung, o se trata de un globo sonda que se lanza para inquietar a Midea.

© MARKET VISION